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机构投资者在购买或出售他们投资组合中的大量证券时常常会面临这样的问题,一方面想部分透露其交易意图,吸引更多的交易对手,从而减少完成交易的时间和成本。另一方面又不想完全暴露其真实的交易规模,改变市场供需结构,导致价格逆向变动,增加交易成本。冰山指令(Iceberg Order)可以很好的帮助投资者解决这个问题,在流动性与价格逆向变动风险之间找到平衡。虽然上交所和深交所的交易系统目前尚不支持冰山指令,但我们可以通过一些算法交易平台(例如:海通的彩虹算法交易引擎),编程实现该项指令的功能。
冰山指令是限价指令的扩展,下单时需要投资者设定委托价格、委托总量和可见委托量(暴露量),其中可见委托量必须小于委托总量。在指令下达后,系统会按设定的委托价格发出一个限价指令,委托量等于暴露量;待该笔限价委托成交,系统便会以同样的价格再发出一笔同等数量的限价委托,等待成交;依次类推,直至交易结束。这种交易模式好比一座巨大的冰山,只有很小部分为人所见,绝大部分都隐匿于水面之下。冰山指令通过此种方法来隐藏投资者真实的交易量。普通的限价也可看作是冰山指令的一个特例,只不过委托总量恰好等于暴露量。
冰山指令的交易规则。在国外支持冰山指令的交易所,冰山指令可以在交易时段内的任何一刻发送,包括开盘前的集合竞价阶段。买卖盘交易窗口并不显示某个委托单使用了冰山指令,只有下单者本人掌握着这一信息。下单时,委托总量并不受限,但对可见委托量设有下限。集合竞价阶段,所有可见与不可见的委托量都将被用来计算开盘价。
若投资者采用冰山指令下单,进入买卖委托队列后,对手方进入市场并与之立即成交,那么该指令称为被动冰山指令。这也是冰山指令较为常见的挂单和成交方式。一旦可见委托量完成交易,冰山指令将会立即补足这部分空白。
投资者采用冰山指令下单进入市场,并且和现有的对手方立即完成交易的称为主动冰山指令。在完成交易后,冰山指令中暴露量的减少部分会被自动补足,使得买卖盘指令上可见的委托量回到投资者初始指定的水平。而且完成部分将会以一笔交易的形式在最终的历史成交记录上显示。
在开盘前的集合竞价阶段,冰山指令的撮合成交方式与连续交易阶段基本类似,只不过在相同的委托价格下,所有可见委托量的执行优先级都要高于被隐藏的那部分。由于是处在竞价阶段,供需可能会产生不平衡,因而会出现多余的委托量,所以在买卖委托队列窗口中还会出现成交价格和多余委托量。由于国内交易所的系统限制,我们暂时无法实现集合竞价阶段的冰山指令功能。
特别声明:本报告所涉及模型和策略的原理、假设和计算方法已在专题研究报告中披露,模型使用的数据源均来自于市场公开信息。本报告中的投资建议是数量化模型自动计算的结果,研究员未进行主观判断调整。
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量化基金研究员
主要负责价量方面的量化模型开发、研究；
紧密跟踪市场动态和行业发展，捕捉产品投资机会；
撰写相关策略模型的研究报告
资历
金融、经济等相关专业硕士及以上学历，
1年以上相关行业工作背景，有基金、券商或第三方理财机构研究经验者优先；
具有较强的数据处理、统计分析、归纳总结能力；
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一、策略解析
1、全球 OLED 屏幕在智能手机端的渗透率稳步上升，2022 年将达到 56%。光学屏下指纹识别方案在搭载 OLED 屏幕的智能手机端渗透率稳步上 升，超声波方案渗透率低于光学方案。LCD 屏幕在未来几年仍是智能手机屏幕主流，预计 2022 年出全球货量将达到 8.3 亿块。全球生物识别市场预计2020年将达到 250亿美元，2007-2020 年复合增长率超过20%。中国消费级IoT市场预计2022年将达到3118亿元，2015-2022年复合增长率23%。
2、随着全面屏在智能手机端的快速渗透，预计OLED 面板出货量在 2020 年将达到 7.7亿块，光学屏下指纹识别方案作为极具性价比的生物识别技术在OLED设备渗透率将会进一步提高，有望在2020 年出货量突破3亿部。公司超薄光学指纹识别方案已经成为5G安卓手机中高端机最佳选择，2020年有望销量提高至0.45亿颗，良率由于光路等改善而大幅提高。且汇顶软硬一体的产品组合，光学识别业务毛利率高达60%，远高于竞争对手，公司2020年业绩有望在此业务带领下快速增长。
3、APP量化财务及量价多因子策略，根据上市公司业绩、盈利预期、未来高景气度高增速是否具有成长赛道，并进行大数据综合分析，选择行业价值龙头标的，择时以市场热点驱动资金等，在依托策略本身具大数据分析，再根据公司上下游情况及公司本身的经营状况等调整对公司当前及未来盈利预期，来结合市场走势情况，来分析标的基本面，判断业绩是否既有成长性，估值是否合理等因素来判断，找出盈利预期综合调升较大的标的，并进行调仓持股获取相对的收益。
二、企业分析
核心竞争力分析
（1）、中国业界少有的软硬件一体化IC设计公司，以客户为中心，公司始终坚持打造硬件、软件与算法为一体的系统级整体解决方案，为客户的一站式服务提供可靠保障；同时持续覆盖模拟、射频、数字、系统、后端、应用等多学科、多技术领域，构筑起强大的技术护城河。
（2）、重视人才建设，打造国际化一流人才团队，高储备、高学历、全球化的研发团队是公司持续创新的源动力。报告期内，公司全球员工人数超过1，900人，其中研发人员占比91%；公司员工中，硕士及以上占比50%；公司在全球的研发中心、技术支持中心、办事处已达18个，遍及四大洲。
（3）、以全球化的视野，拓展战略格局，扎根中国，放眼全球，公司近年来不断推进全球化进程，通过在中国、德国、法国、比利时、美国、埃及、日本、印度等多地的研发布局，构建起全球一体的创新研发网络，吸引顶尖人才加盟公司，从而加速公司的创新能力和产品开发，更好地为全球客户提供差异化的创新产品和一流的服务。同时，持续的国际化并购彰显了公司的全球视野和格局，并为公司加快了新项目的研发进程。
（4）、广泛的客户关系和全球品牌影响力，领先的市场地位、全球品牌影响力、优质的客户资源以及良好的客户关系，为公司现在以及未来技术的应用和目标产品市场的拓展奠定坚实的基础。
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希望本篇文章《什么是定量策略》能对你有所帮助！
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