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格力在资本市场堪称伟光正的典范。

根据WIND数据显示，格力自1996年上市后，累计实现净利润1750.5亿元，累计现金分红616.11亿元，分红率高达35.2%。

在铁公鸡扎堆的资本市场，实属难能可贵。

有一位堪称正道之光的董事长，建议提高个税起征点，承诺给8万员工买房，高呼企业的底线是良知，员工是企业最大的财富……

刚公布的业绩快报，同样体现出格力的担当，一番腾挪把年报搞得漂漂亮亮，更不用说刚推出的超大规模员工持股计划。

这将建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，提高职工的凝聚力和公司竞争力，促进公司长期稳定 健康 发展……

这样的格力谁不爱？

没成想，格力却混成了重度ED患者。

丧失成长性的格力，已高位横盘整整两年，反观曾经的小老弟们，美的绝尘而去，海尔也在蒙头狂追，把曾经的老大哥按在地方反复摩擦。

这一切，都是因为格力在多元化上的惨败。

甭管质量多NB，消费者多认可，没增长潜力就是最大的原罪。

那么问题来了，格力多元化无法突围，这锅该谁背？

先说观点，2021年的格力并不会差。

2020年的格力，君临倾向于用2015年作对比。

受热夏诱惑，2014年空调市场零售额增长了13%，空调企业们信心爆棚，内销出货量同比增幅高达27%，导致库存高企，达到了史无前例的4000万台。

高库存必然带来价格战，坐拥全行业半数库存的格力，自然亚历山大，特别是2015年经济增速放缓叠加房地产下行，这谁受得了？

为去库存，格力率先发动了价格战。

美的、海尔、志高等纷纷响应，“万人空巷抢空调”活动整得风生水起，连发改委都受不了这群铁憨憨赶紧制止。

正是在这样的背景下，空调全行业扑街。

根据产业在线数据，2015年国内家用空调产量10385万台，同比下降12%，累计销售10660万台，同比下降8.6%。

董阿姨傻眼了，年初还坚称“全年增长200亿目标不变”，6月已经只能口嗨“年底或许会有惊喜”。

这惊喜的确够大，格力罕见地业绩暴跌。

但董阿姨不愧是营销大王，丧事喜办玩得贼溜，把2015年业绩做低后，放出豪言“三年再造一个格力”。

好家伙，居然真的被她做到了。

我董阿姨威武。

董阿姨玩的就是压库存那套，毕竟格力的经销商都是董阿姨带起来的，削峰填谷，均衡产能自然不在话下。

2018年，果然达到2000亿元，就是这么精准。

可这玩的就是数字 游戏 ，销售数据已经失真。

如果以2014年为基准数，格力从2014年到2019年的营业收入复合增长率为7.45%，净利润复合增长率也只有11.77%，增速并没有想象的高。

格力死命压库存就是在透支增长潜力，均衡产能反而把业绩搞得跌宕起伏，贼刺激。

格力那两年的辉煌，就是以压库存为代价。

根据产业在线数据，2019年6月，空调行业总库存4823万台，其中格力占到2247万台，接近50%。

能咋办呢？

价格战继续走起。

2019年11月27日，格力再掀“百亿大让利”活动，三级能耗的“优质”空调疯狂让利消费者，成功实现双赢。

2020年的疫情和2015年的空调寒冬何其相似，再次成为空调企业们去库存的良机，得以轻装上阵。

千万别扯格力的新零售转型，那就是在欺负老实人。

格力线上渠道的建设秉持着当年自建分销渠道的思路，即必须掌握渠道的自主权。

正如董阿姨所说：

“格力有3万家门店，关乎上百万人的就业问题。如果说我们直接走线上，把线下抛弃掉，就会造成上百万人失业，这是绝对不能选择的。

我希望通过直播‘唤醒’经销商，改变过去的思维，跟上这个时代，真正实现线上与线下的融合。”

格力虽然在国美、天猫有自营平台，与京东、苏宁也采取“平台买断”的方式合作，但格力商城的建设仍是重中之重。

原来格力的销售渠道为格力电器总部—各地销售分公司—格力代理商—格力专卖店。

格力新零售模式就是格力董明珠店以工厂总代的角色，直面消费者和零售商。

为打造格力董明珠店，格力商城运营主体已全面向其倾斜，点击格力商城网址时，直接就移步至格力董明珠店。

董阿姨搞直播带货也是以格力董明珠店为主体，并取得13场直播476亿元直播金额的骄人战绩，占到格力销售额的1/4。

但骄人战绩的背后，仍是在去库存。

董明珠店的运营模式有两种：

一种是消费者通过观看直播，进入“格力董明珠店”直接下单：后台将订单直接分发至消费者所对应区域的经销商，由经销商进行发货与安装。

一种是经销商线下引流至格力董明珠店：格力三万家门店同步直播，经销商让线下门店购买的消费者扫描二维码，引流至董明珠店上购买，系统会识别出二维码所对应的经销商。

这能叫直播带货？

再说兜过来转过去，还不是经销商发货。

如果抛开直播带货的加成，格力董明珠店作为微信小程序，有那样的流量支撑格力新零售渠道建设？

带着这样的疑问，君临好奇进入格力董明珠店的秒杀专场，看到这款悦风-II销量高达91304件，颇感震惊，貌似很不错啊。

但再细看，全是在凌晨刷出的好评，千言万语汇成一句话：

水军，我劝你善良！

抛开董阿姨“刷脸”的业绩，格力董明珠店的真实销售情况仍“有待观察”。

大概率，格力的改革只是革了个寂寞。

格力秉持“高质量、高定价”的原则，与茅台层层加码的经销商制度类似，和不让中间商赚差价的电商天然尿不到一个壶里。

格力必须掌控渠道自主权的打法，也与开放、平等、协作、分享的互联网精神格格不入。

格力再牛，还能强过阿里、京东不成？

缺乏互联网思维的格力，终究难以线上称雄。

格力的经销商制度和专卖店体系确立了线下强无敌的优势，可以和苏宁、国美的家电连锁渠道相抗衡。

可时代变了，苏宁都爆雷了，别躺在功劳薄上吃老本了。

2020年，空调线上市场累计销量占比为53%，首次超过线下，如果不是空调需要安装，线上占比只会更高。

要知道在2015年，线上占比只有16%。

在这样的背景下，美的双杀格力毫不稀奇。

不止如此，格力最引以为傲的是赚钱效率，常年保持在30%+的ROE碾压全行业。

可在2019年，这最后的骄傲也被美的击碎，ROE被美的超越，2020年更是没眼看，去库存下的格力就是这样辣眼睛。

在空调天花板隐现的大背景下，玩销售返利的格力活活把自己玩成了周期股。

而2021年，则是复苏期的到来。

2016年，格力营业收入只增长了9.5%，净利润却增长了23.39%。

主要原因就是去库存后的格力，不需要再打价格战，依托低成本优势和品牌溢价，净利率快速回升。

毕竟格力在产业链的利润占比远非其他企业可比，零售端稍有回暖，就能吃喝不愁。

如果遇到2017年那种零售端销量爆表的年景，经销商们疯狂补库存，格力还能肥一波。

在这轮去库存中，格力搞“百亿补贴”等价格战，净利率从2019年Q3的14.33%迅速下降至2020年Q1的7.74%。

同时根据艾肯家电网数据，2020年国内空调市场出货量仅为8300万套，同比降幅超过10%，格力自然业绩凉凉。

好在2020年Q3以来，空调行业消化完库存，转向补库存周期，线上零售均价已开始回升。

对格力来讲，显然又到了一轮景气期的起点。

加上2021年的宏观经济，远比2016年要好，行业景气度不会差，格力量价齐升是大概率事件，业绩非常有保障。

这也是君临短期空翻多的原因所在。

可格力的长远发展仍然堪忧。

先说空调行业，2018年后已趋于饱和，进入缓慢增长时代，再吹空调赛道多优秀都是枉然。

相比城镇家庭142台/百户的空调保有量，农村65台/百户显然更值得期待，这从拼多多的崛起就可看出。

到四五线城市去，到广大农村去，那里的市场大有可为。

特别是当年如火如荼的家电下乡带来的高增长，接下来正是置换的高峰期。

可这波下沉红利，注定只能是进入美的碗里。

毕竟高质高价的格力，早已退出低端市场的竞争，要不然也不会有奥克斯的异军突起。

白电技术迭代慢的特点，也注定了掌握核心 科技 的格力，护城河并没有想象中那么深，要不然也不会被美的双杀，总不能说消费者都眼瞎吧。

而抛开空调外，格力再没拿得出手的。

这样说，可能很多人不服，要拿格力的智能制造说事，毕竟格力的数控机床、工业机器人等黑 科技 逼格满满。

董阿姨也非常自豪，在不同场合宣称：

“靠金钱买不来核心 科技 ，靠市场也换不来核心技术！智能装备制造的发展要坚持走自主创造的道路。从中国制造到中国创造，这是应对未来国际竞争绕不过去的环节。”

这话绝对没错，从美国卡我们脖子就可看出核心 科技 自主可控的重要性。

可如此NB的黑 科技 ，你得支棱起来啊。

从格力的主营业务构成看，空调+其他（补充）+其他的营收占比超过96%。

其他类，全是配套空调的产业链企业：

凌达压缩机，新元电子（电容）、格力电工（漆包线/电子线）、励高精工（阀件）、芜湖格力精密（铸件）……

单吊空调痴心未改。

智能装备呢？

2018年，营收31.09亿元，营收占比1.57%；

2019年，营收21.41亿元，营收占比1.08%；

2020年H1，营收2.09亿元，营收占比0.3%。

就这？成长性何在？能指望？

就算是全产业链闭环，黑 科技 主要用于赋能其他业务，可空调业务也没高歌猛进啊。

华为的5G、芯片、光模块等业务牛吧，也是靠终端业务撑起来啊，通信业务撑不起就换手机，手机被制裁就换 汽车 。

IDM的三星同样如此。

智能制造不能光靠嘴说吧，这如何撑得起董阿姨的6000亿小目标。

指望多元化？洗洗睡吧！！！！

2018年，生活电器营收37.94亿，占比1.92%；

2019年，营收55.76亿元，占比2.81%；

2020年H1，营收22.19元，占比3.19%。

没救了，彻底宣告失败。

最令人费解的地方就在这里，为啥美的多元化能成，海尔多元化能成，掌握核心 科技 的格力反而干不成？

原因很多：

起步较晚，产品线混乱，品牌定位不清晰，对年轻消费群体和新流量不够重视……

可这都是在扯淡，就是管理和人呗。

看看华为，通信设备做到全球最强后，要生产手机就把手机做到能与苹果三星相抗衡，要设计芯片就很快冲到全球前十，要布局 汽车 市场就快速推出智能 汽车 ……

还都是跨行业，华为如何能做到？

IBM帮华为打造的现代管理体系；

全员持股模式，所有员工共享企业发展红利。

美的能成功，就是因为学华为学得最像。

现代化的企业管理制度。

以方洪波为首的职业经理人团队执掌美的后，搭建了现代化的管理体系，做到人尽其才。

以美的事业部制为例，灵活度和独立性非常高，当公司想发展哪些领域时，就会单独设事业部，新部长带头冲锋，颇有华为集中力量对同一个“城墙口”冲锋的味道。

胜则重赏，败则换人。

其次，美的实行了“常态化”的员工持股制。

美的从1999年开始实施，至今已形成涵盖各级人员的激励体系。

仅上市后，美的就进行了20次激励计划。

针对核心管理层的股权绑定计划，直接送出11.3%的股份，其中方洪波占比2.13%；黄健占比1.78%；袁利群占比1.42%……

针对研发人员和中低层骨干的股票期权激励计划，累计拿出8.98%的股份搞了七期，激励对象高达7740人次。

光这两项就是超20%的股份，按现有股价值1200亿元。

这就是拿上千亿砸人，砸到核心管理层身上，砸到各级管理人员身上，砸到业务技术骨干身上。

更别提美的还在推限制性股票激励计划，合伙人计划，变着法激励。

宗旨就是砸到你服气。

高管和骨干们与公司利益高度绑定，当家作主热情高涨，战斗力自然嗷嗷地。

美的收购式多元化常被诟病，可在这群战狼带领下，美的收购了就能消化，消化了还能更进一步，这才是美的最NB的地方。

ROE已超过格力，还不能说明问题？

现代管理体系和壕无人性的员工持股制，才是美的实现多元化发展的关键。

格力如何做的呢？

普通员工，别提了。

从格力2019年年报看，人工工资49.43亿元，占营业成本的4.86%，对应的生产人员67113人，人均年薪7.36万元。

美的人工工资97.12亿元，占营业成本的6.2%，生产人员110568人，人均年薪8.78万元。

同样在流水线流汗，凭啥工资少20%？

别嚷啊，要给8万员工分房呢。

两年过去，据说首批3000套人才公寓已经快完工了……

还是格力员工的评论经典，应该是两套，说一套，做一套。

但格力员工也别太灰心，至少格力加班时想着你们，销售手机时想着你们，直播导流时想着你们……

对比研发费用。

格力58.91亿元，技术人员14251人，人均研发费用41.34万元；

美的96.38亿元，研发人员13727人，人均研发费用70.21万元。

格力员工真是老黄牛的典范。

再看股权激励，戳眼吧。

格力只搞过一次，还是搞股权分置改革的2006年，609人分享整整570.6万股。

美的数百上千亿砸下来，能比？

光有大棒没胡萝卜，还多元化，还指望在格力诞生余承东、何庭波……

打工人，尽好自己的本分吧。

鼓吹员工是企业最大的财富？

不要看一个人说了什么，要看她做了什么。

在格力的发展过程中，谁最受益呢？

以京海担保为首的经销商们。

在格力层层加码的经销商体系，经销商们赚得盆满钵满。

可在线上渠道为王后，格力的经销商体系已沦为负资产，是格力扩展线上渠道的最大障碍，敢动渠道就死（减持）给你看。

更别说经销商们组成的京海担保，在2006年的股权分置改革中得到格力10%的股份，分红拿到手软。

但这事全靠董阿姨推动，京海担保自然要投桃报李，双方利益深度捆绑。

2017年，董阿姨组团投资珠海银隆，以10亿自有资金加上北京燕赵汇金转让合计持有珠海银隆17.46%的股份。

如果以董阿姨0.74%的格力股份，从2008年至2015年分红额为2.08亿元，薪酬也只有3702万元，哪来的钱？

董阿姨自称是“举债”投资，燕赵汇金点了个赞。

2019年，高瓴以417亿元受让格力15%的股份，成功入主格力，协议内容也很有意思。

格力管理层组成的格臻投资以13.94亿元认缴珠海明骏6.3794%的出资额，同时以10.32亿元受让珠海博韬持有的珠海明骏4.7236%出资额，即合计以24.26亿元持有珠海明骏11.1%的出资额，间接持有上市公司1.665%的股份。

按当时的股价，对应的市值高达57亿元，这33亿的差价就是给管理层的大红包。

同时格臻投资还以430.5万元享有珠海明骏41%的GP份额，不仅能继续掌控格力，还能获得相应的收益分成和基金管理费。

而在格臻投资中，董阿姨持有95.48%的股份，这所谓的管理层全被董阿姨代表了，暂且不论出资额来自哪里，董阿姨已经成为最大的赢家。

格力的控制权远也比想象的值钱。

而就在最近，董阿姨还这样说道：

“我们是创造平台，能不能成为接班人不是我说了算。

曾经有几个人比较有希望，但是权力一旦释放给他以后出现了问题，第一他自己没有掌控能力；

第二是没有精神，他按照普通人的要求来要求自己；

第三是有权力了以后，却把权力做成自己的平台。

这对企业来说是非常严峻的考验。”

所以这就是董阿姨想方设法搞“去朱江洪化”，通过格力手机、格力董明珠店等方式深度捆绑格力的原因？

余子碌碌，唯董阿姨乃明主矣！

连望靖东和黄辉都先后离职，谁还能阻挡董阿姨的步伐？

高瓴尽好美男子的本分吧，董阿姨守成还是没问题滴。

但格力的未来，真的还未来。

茅台是个周期股

如何选择合适的股票

要想选出好股票，要做好三个步骤：第一步，选出好板块；第二步，选出板块优质股；第三步选出K线图形态好的个股。通过以下三个问题的解答，我们就能基本掌握选股技能了。

一、怎么选出好板块？

好的股票板块需要具备以下几个特征：

1、板块走势必须是向上倾斜，可以参考周线、月线走势。

走势向上代表着正处于强势阶段，即使进场时机不对，遇到回调很快就会拉上来，这就是趋势的力量。如果有着抄底的心态，去选那些长期下跌的板块，很大可能会被套，低点之后还有更低。即使未来能上涨，那也是很久很久之后了，或许以后都不会再涨了。

2、板块必须是符合经济大趋势的。比如通货膨胀期那就得选周期股、能源结构转型期就得选新能源、货币收紧期就得选银行股等等。

3、非常小众，构不成大热点的板块最好不要选。比如出版物、广告包装等等，这些板块能容纳的资金非常有限，并且很难有大的持续热点出现。

二、怎么选出好板块中的优质个股？

1、有稳定增长的业绩。没有业绩支撑的股票，股价涨多高都是空中楼阁。必须有自己的主业，并且在自身所处领域有一定的市场份额。

2、管理层没有弄虚作假的劣迹。在财务报表方面作假的股票千万不能碰，随着证券市场管理越来越完善，弄虚作假的股票会逐渐被市场抛弃，严重的可能会触发退市。

3、市值规模不要太小。除非是在熊市末期，遍地都是股价个位数的股票，否则不要选市值过小的股票。市值太小的股票有可能藏有老庄，有些老庄一两年玩一次拉升，其他时候都是趴在地上震荡，散户很难跟上节奏。

讲一个关于茅台的真实故事。

前段时间茅台股价超过2500的时候，很多人开始鼓吹茅台是价值投资永不落幕的标杆。

他们大概忘了2012年，茅台臭大街时候的场景。那一年茅台因为塑化剂跌下神坛，成为万人唾弃的品种。

那时候好像还有个说法是：未来是年轻人的时代，喝白酒的人会越来越少。

当然，随着股价的下跌，这个观念也在那个年代被人们不断强化。最终茅台在2014年初，创下了几年的低点。

2014年初，茅台的这个股价低点，大概是在77块钱左右。

经历了后面几年的分红除权，变成了34块。

这里我们不是想追忆 历史 ，而是想说茅台这家公司，从本质上说是个周期股。

这个概念，是一位投资消费品的大神朋友，在2012年的时候公开表达过的。

在表达这个观点两年之后，也就是时间到了2014年。这大哥把手上所有的资金都买了茅台股票，告诉我们低点已见。

这次能把这个故事写出来，也是征得了他的同意。大家也可以看看，是不是会有啥收获。

其实最早和这位老兄认识，是2012年底在微博这个社交媒体，那时候微博方兴未艾。

也就是2012年的时候，这位老兄开始公开记录，他对于茅台这家公司的思考。

当时他的思路也很简单，后面茅台面临短期均值回归，消费品的故事讲到头了。

他看空茅台这家公司股价的位置，大概在2012年底次高点的位置这里。

说句丢人的话，人家当时写的东西，那时候其实我看了并不太懂啥意思。

用现在那句流行的话说，就是当时的认知不到位。所以人家说啥，其实也是鸡同鸭讲。

确实也是从2012年起，酒类开始大幅跑输创业板，13年到15年都是创业板的天下，没人看什么茅台。

从2012年底开始的后面两年里，茅台的股价走势是下面这样的。

如果观察当时的创业板整个板块的走势，则是一路上行，酒类确实大幅跑输了。

后面的故事简直是连续剧，我一直看着他记录自己的心路历程，特别有意思。

2012年底，茅台股价还在200多的时候，这老兄已经先看到了90块。

还时不时调侃一下茅台闻名的但总

重新调整估值的过程中，我们还问了他，为啥会用这种方式来估值。

他当时说了一句现在看起来很经典的原因，限量保价还是降价保量，决定了后面渠道会不会失控。

后面果然渠道失控了，他的判断是一线白酒渠道失控价格下降，会导致二线白酒的日子很难过。

现在大家肯定想不到，那时候茅台的一批价格居然还会下降，还会没人买。

看到这个情景，很多酒类行业分析师恍然大悟，原来茅台这玩意也是周期品啊。

其实白酒这个行业本质上是个周期品的结论，这老兄一个月前就已经聊过了。

他的结论是： 多年以来非周期的洗脑，早就让大家忘了白酒是个周期品的 历史 。

所以这个位置下跌并没有走完，还需要等低点出现，当时还给出了进场位置。

后面的故事就不用说了，2014年初，股价真的跌到了他期待的买入价，甚至还低一点点。

从他2014年初低点买入茅台以后，后面的几年茅台股价开始缓慢爬升。

不过后面他再没在社交媒体提过这玩意，每天都在闷声发大财，直到2016年又再出现过一次。

2018年的时候，茅台的市场零售价是不是已经和他预计的一样，妥妥破2000了。

这一幕幕连起来是不是就像连续剧！！

这位消费品大神的风格基本就是，低点买入几年不操作，拿着睡大觉，深藏功与名。

直到去年，才又在微信小群告诉大家，我撤退了。不过这里我们实事求是的讲，他离场是有点早。

按照过往估值水平看，茅台2008年以后的发生过几次见顶，除了2012年12月塑化剂事件引起的暴跌。

其他几次见顶，基本都发生在茅台市盈率35倍以上，市销率16倍以上的时候，当时显然还没到。

不过当时有一点，他说的也很对。 他只赚自己认知范围内，安全范围内的钱。

超出自己能力圈范围，超出自己的估值体系之外的钱，他也拿不住赚不到，早点走也没坏处。

故事到这里就结束了，写之前征得了小伙伴的同意，而小伙伴在全部卖出以后，也解散了我们的消费品扯淡小群。

他说下一个买点在几年之后，等他先游山玩水几年，再回来叫我们。

为啥他做的这么流畅，一起喝茶的时候告诉过我们原理，他说中国的酒类是妥妥的周期股。

既然是周期，就是在周期底部买入，周期高点卖出，中间躺着睡大觉就好了。

茅台的周期来自它的金融属性，主要是屯酒炒作，零售价格越涨，渠道囤货的动力越大。

你会发现，价格涨得越快，渠道里面货越少，到处都买不到货，这些酒不是被喝掉了，而是被大家囤积起来等升值。

价格开始下降的时候，会出现相反的故事，价格越降，市场上货越多，到处看到人在抛货，道理很简单，越拿越亏，谁还拿着。

这个时候的趋势是，市面上越卖货越多，以前缺货的市场一下变得不缺货了，铺天盖地都是人在抛货。

新闻也会在这个时候发酵，这个阶段价格能砸多低，就要看媒体报道带给人们的恐慌有多大，恐慌越大，抛售现货的越多。

现货和证券市场二者会互相强化，一旦苗头出现，意味着离场时间越来越近了。

这里茅台的故事不会就此结束，因为这一轮抱团还没有完全结束。

不过可以预见的是，未来大概率白酒还是会走和过去一样的循环。

其实所有的投资市场，不管是买楼投资、买股投资还是买酒投资。从本质上说道理都一样，都是人性在背后驱动。

所以你才会看到 历史 就是这么神奇，昨日已经发生的故事，未来仍会发生。

说起来社交媒体确实是个好东西，不同层次和水平的人，都能在上面找到和自己类似的。

本质上社交媒体像磁铁也像放大器，就像我们在《 你能改变的只有自己 》里说的。

你自己是什么样的人，最终不管是在网上还是现实生活，就会吸引什么层面的人。

想想我和这老兄真正成为朋友，大家彼此开始能交流一些东西，也是我自己水平有了突飞猛进的时候。

自微信公众号：饭爷的江湖

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